富国基金吴栋栋：周期 做矫捷成长投资

　　跨行业的研究，让吴栋栋具有了全方位、度对待市场的专业视角和能力。当正在广度上达到必然的条理，剩下的拓展标的目的就属于时间维度，那就是周期——公司的周期、行业的周期、市场的周期。2021年，吴栋栋正在富国基金权益研究部兼任周期制制组组长。正在制制业占比力高的经济体中，研究制制业必然是底子，但经济体又正在成长变化之中，用周期的角度来经济变化，又为求深求精的财产研究供给了更高维度的逻辑。

　　若何捕获景气？正在吴栋栋看来，虽然市场的信号系统相当复杂，可是，高景气的从线一曲存正在。“只是我们习惯了市场情感的宣泄，若是我们转向二阶思维，度地思虑一下，经济的脉络、市场的从线，并不难寻找。”正在吴栋栋看来，虽然分歧的市场阶段，投资能够顺势而为，可是，大的景气标的目的该当是研究投资的计谋沉点，“景气宇是市场遍及关怀的要素。所以，会尽量优选景气宇处于上行期或近左侧的行业”。

　　面临新的职责要求，吴栋栋有安稳的底层逻辑思维支持，那就是周期思维。周期思维包含多个条理，有宏不雅的经济和市场周期，有中不雅的财产和行业周期，也有微不雅的产物和公司周期。前两者正在自上而下范围，后者则归自下而上范畴。

　　吴栋栋，8年证券从业履历，3年公募办理经验。曾任职于浙商证券、承平洋证券，次要担任机械行业研究。2019年4月插手富国基金，正在管产物包罗富国质量成长6个月持有期、富国焦点劣势夹杂倡议式、富国新活力矫捷设置装备摆设。

　　矫捷的成长投资，能够另辟门路。当能源投资火爆之际，吴栋栋的持仓中呈现了一只能源财产链中看似很是保守的个股，而且是沉仓持有。最初的投资成果是，这只保守的标的虽然不起眼，倒是财产链的需要环节，吴栋栋的投资收成不菲。

　　“我出格喜好凯利公式，我的良多投资都是基于胜率跟赔率的分析比力去选择。”吴栋栋的矫捷成长投资，也有标尺。这也确保了他的投资，矫捷而不失序。

　　因而，机械行业的研究，能够“一通百通”。通过机械环节的研究，吴栋栋能够横跨多个行业、纵贯多个范畴。出格是正在富国基金的平台上，吴栋栋的研究如鱼得水。正在富国基金，吴栋栋起首正在机械行业继续深耕，并不竭拓展能力圈，不竭加深研究的深度和广度，研究邦畿已扩展至化工、地产、钢铁、煤炭、汽车、新能源等行业。

　　正在如许的布景下，并无金融科班履历的吴栋栋，选择转行财产研究。他先后正在浙商证券和承平洋证券任职机械行业研究员，并正在2019年4月插手了富国基金，也是从行业研究起步。

　　硕士结业后的吴栋栋曾任某出名电梯公司的机械工程师。正在机械行业的实业经验，一方面让吴栋栋感遭到了行业脉络和财产周期，出格是正在其时，做为房地产财产链的一环，吴栋栋所正在的机械行业细分范畴，更是财产周期的曲不雅感触感染者；另一方面，则让吴栋栋看到了从业的天花板，非论“电梯”上行仍是下行，“轿厢”老是束缚着里面的人，而这不是吴栋栋所能接管的。

　　带着投资研究的角度来对待机械行业，吴栋栋的视野更为丰硕立体。正在投资的视野中，能够客不雅地阐发和研究财产的生命周期，能够挖掘分歧财产阶段的投资机遇。

　　矫捷的成长投资，能够因地制宜。2022年2月起办理基金产物，吴栋栋的投资履历也是一波三折。成长投资正在市场的波动中，表示的形式多种多样。若是某一类或者某些成长投资机遇，基金司理很难走下去。恰是由于投资的矫捷，吴栋栋捕获到了多品种型的景气机遇、成长机遇。

　　确定大标的目的后，还有更多的具体选择。景气行业之中，吴栋栋深度研究财产趋向，对行业和公司成漫空间、成长阶段、催化剂和风险峻素成立深切前瞻的认知系统。取此同时，他还会对比分歧业业。抢手行业中有良多贸易模式较差的环节；冷门行业也有贸易模式好的细分范畴。好的贸易模式较大要率是时间的伴侣，差的贸易模式要谨防价值圈套。

　　对于投资来说，成长标的目的百花齐放，需要做的就是和研判，而且正在成长机遇面前连结心态。吴栋栋将本人的投资，定位正在成长投资，并且正在成长前加上“矫捷”二字。

　　矫捷的成长投资，能够机遇偶得。吴栋栋以调研中的一家上市公司为例，那次调研本意不正在这家公司及其背后的行业，最初却挖掘出一个优良的投资机遇。“我们不必然涌到那些市场关心度高的个股公司中去，一些细分范畴的公司，成长性和价值性都很是凸起。”。

　　既然将变化带来的成长做为投资从攻标的目的，投资策略连结矫捷，就很有需要。如许的矫捷表示正在吴栋栋投资的方方面面。

　　机械行业身世，转行财产研究，带队周期制制研究，富国基金的基金司理吴栋栋从业履历横跨财产、金融，兼容买卖两边。兼容并蓄的研究履历，自上而下和自下而上相连系，寻找具有迸发力或高景气宇的行业，并正在此中筛选出能创制阿尔法的公司。自上而下，是他对周期的、对景气宇的研判。他说：“判断周期、周期。”自下而上，则是他对成长价值的挖掘，正在具体的投资中，他正在成长赛道中矫捷灵活，不固执一隅、不抱残守缺。

　　既然如斯，吴栋栋回归周期的本源。对于高景气机遇，能够加大研究和投资的力度。由此，吴栋栋确立了本人投资的底层架构，即取景气坐正在一路。

　　需要留意的是，吴栋栋的研究投资还正在变化之中，他也不避忌谈及本人可能的变化。可是，正在新手艺、新潮水冲击之下，财产和市场的变化日新月异，专业的投资，没有来由守株待兔。

　　更为主要的是，正在吴栋栋看来，机械行业的研究，能够一应俱全。“正在任何一个行业中，都能够找到机械行业的标的。”吴栋栋说。确实如斯，非论是哪个行业，一旦进入规模化出产，都需要各类机械的参取，并且大行业的财产链上，必然有一个别量可不雅的行业机械细分范畴。正在本钱市场上更是如斯，一众行业无论如何分类、分级，都无机械相关环节的参取。

　　“判断周期、周期”，正在周期思维指点下，取景气宇坐正在一路，吴栋栋的投资，正在标的目的选择上曾经更上一层楼。

　　对风险连结立场，并适度采纳集中投资策略；表现更积极、更有弹性和锐度的投资气概。这是吴栋栋为本人的投资画像，他一曲正在变化中求索。

　　吴栋栋正在转型投资后，研究和应对。宏不雅周期的研究正在吴栋栋的投资框架中，属于参考类的目标，终究他的投资不正在宏不雅对冲等范畴。因而，吴栋栋的精神聚焦正在中不雅周期，即财产和行业的周期。对中不雅周期的研究和选择，焦点就是景气宇研究和捕获。“寻找具有迸发力或高景气宇的行业”，这是吴栋栋精辟的研究和投资结论。

　　“投资最大简直定性就是‘变化’，包罗行业趋向、合作款式、手艺迭代、气概、估值系统等，城市不竭变化。”吴栋栋认为成长投资更是因变而生、因变而美。

　　矫捷的成长投资可否抵御市场波动、穿越投资周期？吴栋栋的回覆很曲白。正在他看来，成长投资的波动正在所不免，应对波动挑和的体例方式次要指向两个层面：一是实正筛选出通过成长创制价值的公司，让投资具备抗击风险焦点能力；二是因地制宜、当令而动。风险源于变化，但报答同样来自变化，因而以变应变，才是成长投资的专业姿态。

　　财产+金融，买方+卖方，制制+周期，吴栋栋的研究，集纳融合到了一个新的条理。2022年2月起，吴栋栋起头出任基金司理。这一变更，正在外人看来，大概顺理成章，可是对吴栋栋的职业生活生计来讲，则是天崩地裂翻天覆地的变化：财产研究曾经到了必然的条理，现正在插手更为现实的要素——把钱投进去，那会激荡起如何的风波？

　　结论的得出，吴栋栋履历了一段时间的试探。回首吴栋栋的投资，也有较着“逆风”的阶段。“有一个阶段，也是没有明白方针地逃逐市场热点，投资表示欠好。”吴栋栋如许说。正在这一阶段，吴栋栋正在投资上，能够说尚未将周期的思维和视角实践此中。即便正在无意识地研究和判断财产和行业周期之后，投资也没有一会儿就“丝滑”起来。“研究和判断周期之后，还有一些阶段并没有很好把握周期的节拍。”回首来看，吴栋栋认可本人此前对于某一行业的阶段性投资，反映了本人对于周期节拍把握方面相对“手生”。

　　矫捷的成长投资，也是吴栋栋解答“成长投资波动大”这一难题的方式。吴栋栋婉言成长投资的波动正在所不免，但能够恰当规避，优化风险收益比。正在他看来，优选成长标的目的的优良公司，能够从泉源上节制风险；连结矫捷的投资姿态，则能够正在投资动态中优化风险收益比。